Conch Cement — Kar toparlanması ve politika beklentisi

Dong Wu Zheng Quan’ın değerlendirmesine göre Anhui Conch Cement, 2025’in ilk yarısında beklentileri karşıladı. Net karı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 31,3 artarak 43,68 milyar yuan oldu. Gelir ise yüzde 9,4 düşüşle 412,92 milyar yuanda kaldı. Çimento ve klinker satış hacmi 126 milyon ton olarak gerçekleşti, geçen yıla göre sadece yüzde 0,4 azaldı. Şirket pazar payını koruyor. Ton başına ortalama fiyat 244 yuan, ton başına maliyet ise 174 yuana geriledi. Ton başına marj 70 yuan ile geçen yılın 52 yuanına göre belirgin iyileşti. Maliyet düşüşünde kömür fiyatlarındaki gerileme ve alternatif yakıt kullanımının artması etkili oldu. Ton başına yakıt ve enerji maliyeti 96 yuan ile yıllık 15 yuan düştü. Agrega geliri yüzde 4 düşerken hazır beton geliri yüzde 29 arttı. Bu ikisinin toplam brüt kar içindeki payı yüzde 10,6 oldu. Şirket yeni agrega ve beton projeleriyle dışa açılımı sürdürüyor. Ton başına net kar 35 yuan ile geçen yıla göre 8 yuan arttı. İkinci çeyrekte satış net kar marjı yüzde 11,8’e yükseldi, bu 2023 ikinci çeyrekten beri en yüksek seviye. Operasyonel nakit akışı 82,87 milyar yuan ile geçen yıla göre 14,16 milyar yuan arttı. Sermaye harcamaları yüzde 19 azalarak 62,1 milyar yuana geriledi. Borçluluk oranı yüzde 20,5. Dong Wu Zheng Quan, sektördeki “anti-inversion” politikalarıyla arz disiplininin güçleneceğini ve fiyatların daha istikrarlı hale geleceğini düşünüyor. Kısa vadede sonbahar döneminde talep artışıyla çimento fiyatlarında yeni bir yükseliş dalgası bekleniyor. Analistler 2025-2027 net kar tahminlerini aşağı yönlü revize etmelerine rağmen “arttır” tavsiyesini koruyor. Revize tahminler şöyle. 2025’te 94,6 milyar yuan (önceki 108,6), 2026’da 111,8 milyar, 2027’de 126,2 milyar yuan. Cari fiyatla 2025 F/K 13,85, PD/DD 0,68. Riskler arasında çimento talebinin beklenenden fazla düşmesi, yan sektörlerdeki genişlemenin yavaşlaması ve rekabetin artması sayılıyor. Değerleme açısından tarihi dip seviyelerde olan hisse için politika desteği kilit katalizör.