Conch Cement — Kar marjı toparlanması büyümeyi destekliyor

Conch Cement 2025 yılının ilk yarısında 41,29 milyar yuan gelir elde etti. Geçen yıla göre yüzde 9,4 düşüş var. Kar tarafında ise net kar 4,37 milyar yuan ile yüzde 31,4 arttı. Çekirdek kar da benzer bir artış gösterdi. Gelirdeki düşüş malzeme ticareti kalemindeki daralmadan kaynaklanıyor. Conch bu alandaki faaliyetlerini bilinçli olarak küçültüyor. İkinci çeyrekte malzeme ticareti geliri yüzde 44 geriledi. Bu bölümün marjı zaten düşüktü, yüzde 7,9 civarındaydı. Çimento ve klinker satışları asıl işi oluşturuyor. Hacimde yüzde 0,4'lük hafif bir düşüşle 126 milyon ton oldu. Satış geliri ise yüzde 2,1 arttı. Yine de toplam gelirdeki düşüşü telafi edemedi. Kar artışının temel nedeni maliyet düşüşü. Brüt marj 6,3 puan artarak yüzde 25,2'ye çıktı. Ton başına maliyet yüzde 7,1 azalarak 174,18 yuan oldu. En büyük katkıyı yakıt ve enerji sağladı. Ton başına yakıt maliyeti yüzde 13,8 düşerek 96,36 yuan'a indi. Kömür fiyatlarındaki gerileme ana faktör. Dongxing Securities raporu bu düşüşte sadece kömür fiyatlarının değil, şirketin yapay zeka destekli üretim optimizasyonunun da etkili olduğunu belirtiyor. Karlılık tarihsel ortalamalara kıyasla hala düşük. Net kar marjı yüzde 10,7 ile geçen yılki yüzde 7,4'ün üzerinde ama eski seviyelerden uzak. Yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı yüzde 4,6, geçen yıla göre 1 puan artsa da hala düşük. Dongxing, şirketin operasyon kalitesini artırmaya ve pazarı konsolide etmeye odaklandığını belirtiyor. Conch sektördeki durgunluğa rağmen pazar payını büyütmek için iç büyüme, satın alma ve yurtdışı genişlemeyi birlikte kullanıyor. Yurtiçinde bölgesel satın almalarla dağıtım ağını güçlendiriyor, yurtdışında yeni sahalar açıyor. Broker firma, sektör lideri Conch'un bu stratejiyle hem iç hem dış pazarda büyüme potansiyeli taşıdığını düşünüyor. Dongxing Securities 2025-2027 yılları için net kar tahminlerini sırasıyla 9,37 milyar, 10,4 milyar ve 11,7 milyar yuan olarak açıkladı. Hisse başı kar beklentisi 1,77, 1,96 ve 2,20 yuan. Cari fiyatlarla 2025 yılı beklenen F/K oranı 14,0. Rapor güçlü tavsiye notunu koruyor. Ana risk ise emlak sektöründeki durgunluğun tahmin edilenden uzun sürmesi.