Conch Cement — Arz disiplini karda toparlanma sağlayacak

Anhui Conch Cement, 2026'nın ilk çeyreğinde 170.66 milyar yuan gelir elde etti. Geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10.45 düşüş var. Net kar 14.68 milyar yuan ile yüzde 18.98 geriledi. Faaliyet dışı kalemlerden arındırılmış net kar ise yüzde 21.83 azalarak 13.01 milyar yuana indi. Sektör genelinde talep zayıflığı ve fiyat düşüşleri ilk çeyreğe damga vurdu. Ulusal çimento üretimi yüzde 7.1 azalarak 301 milyon tona geriledi. Ortalama satış fiyatı geçen yıla göre yüzde 14 düşüşle ton başına 343 yuana indi. China Post Securities, Conch'in gelir ve karındaki gerilemenin sektör çapındaki bu baskıdan kaynaklandığını düşünüyor. Şirketin gider tarafında hafif bir bozulma var. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı yüzde 11.64 ile geçen yılın 0.42 puan üzerinde. Özellikle satış ve araştırma giderleri belirgin biçimde arttı. İşletme faaliyetlerinden gelen nakit 3.26 milyar yuana düştü. China Post Securities analistleri sektördeki arz disiplinine dikkat çekiyor. Çimento sanayisinde talep uzun vadede yatay seyretse de aşırı üretimi sınırlandırmaya yönelik politikalar fiyatlamayı toparlayabilir. 2025 Temmuz'unda Çimento Birliği'nin aşırı rekabeti önlemek için açıkladığı politika belgesi bu yönde atılmış bir adım. Analistler, arz kısıtlamalarının sektörde işbirliğini güçlendireceğini ve karlılığı yukarı çekeceğini öngörüyor. Conch'in sektördeki lider konumu ve düşük maliyet yapısı, bu toparlanmadan en fazla faydayı sağlamasını destekliyor. China Post Securities, 2026 için 85.6 milyar yuan gelir ve 8.59 milyar yuan net kar tahmin ediyor (önceki yıla göre yüzde 6 artış). 2027'de ise gelirin 90 milyar yuana, karın 9.96 milyar yuana ulaşacağını öngörüyor. Bu, yüzde 16'lık bir kar sıçraması demek. Hisse başına kar 2026'da 1.62 yuandan 2027'de 1.88 yuana yükselecek. Buna göre şirket 2026 beklentilerine göre 13, 2027'ye göre 11.2 F/K çarpanıyla işlem görüyor. Riskler de var. Aşırı üretimi sınırlandırma politikaları beklendiği kadar etkili olmazsa ya da talep öngörülenden daha sert daralırsa kar tahminleri aşağı çekilebilir. China Post Securities yine de Conch'in maliyet avantajının bu tür olumsuzluklara karşı şirketi koruyacağını düşünüyor.