New China Life — Tahvil satışı karı sırtladı, NBU %25 büyüdü

New China Life 2026'nın ilk çeyreğinde net karını yüzde 10,5 artırarak 6,5 milyar yuana (yaklaşık 900 milyon dolar) çıkardı. İlk çeyrekte yıllıklandırılmış toplam yatırım getirisi 3,6 puan düşüşle yüzde 2,1'e, kapsamlı yatırım getirisi ise 1 puan düşüşle yüzde 1,8'e gerilemişti. Huayuan Securities'in raporu bu pozitif ayrışmayı iki nedene bağlıyor. İlki, şirketin ilk çeyrekte itfa edilmiş maliyetle ölçülen finansal varlıklarından bazılarını satması. Bunun kara katkısı tam 7,8 milyar yuan. Bilançodaki "alacak yatırımları" kalemi çeyreklik bazda 55,3 milyar yuan azalmış. Bu da satışı doğruluyor. Aynı şekilde, diğer kapsamlı gelir üzerinden takip edilen borçlanma araçlarında da 31,5 milyar yuanlık bir azalma var. Bu da OCI portföyünden çıkış yapıldığını gösteriyor. İkincisi, katılımcı poliçelerin kendine has muhasebe dinamiğinden kaynaklanıyor. Bu ürünlerde yatırım getirileri yükseldiğinde müşterilere dağıtılan temettü artıyor, bu da şirketin yükümlülük maliyetini yukarı çekiyor. Getiriler düşünce tam tersi oluyor. Dağıtılan temettü azaldığı için şirketin üstlendiği maliyet de geriliyor. Bir tür doğal tampon. Veriler bu mekanizmayı net ortaya koyuyor. İlk çeyrekte toplam yatırım geliri (faiz, temettü, alım satım kazancı ve gerçeğe uygun değer farkları toplamı) yüzde 57 düşüşle 9 milyar yuana inmiş. Buna karşılık yükümlülük maliyeti yüzde 65 düşüşle 6,3 milyar yuana kadar çekilmiş. Maliyetteki düşüş gelirdekinden daha hızlı olduğu için net karı destekleyen asıl tampon bu oluyor. Kar tarafındaki bu sürprizin yanında operasyonel cephe de güçlü sinyaller veriyor. Şirketin yeni iş değeri ilk çeyrekte yıllık yüzde 24,7 büyüyerek 4,7 milyar yuana ulaştı. Bu, A grubunda listeli büyük sigortacılar arasında en yüksek ikinci büyüme hızı.