Gün Özeti - Sektör Notları

Solar 🇨🇳

Çin'de gün geçmiyor ki yeni bir iflas, mahkeme, dava duyulmasın. Son vaka Tuhgshu Azure hakkında. Kreditörleri mahkemeye tasfiye başvurusunda bulundu. Daha evvel Akcome, Bangjie ve Gansu Golden Solar gibi bir sürü şirket iflas etmiş veya iflas sürecine gelmişti. Küçük oyuncular doğrudan doğruya hayatta kalma mücadelesi veriyor. Büyüklerde ise hat durdurma veya işten çıkarma gibi yöntemler öne çıkıyor. Kısaca sektör epey sancılı, konsolidasyon süreci çoktan başladı.

Otomotiv 🇪🇺

Avrupa'da en ucuz sektör şu an otomotiv. Sektör 5.4 Forward PE'yle fiyatlanıyor. Ana endekse nazaran yüzde 60 iskontolu. Bu kadarla da kalmasın, ayrıca defter değerinin %60'ıyla işlem görüyorlar. Yani ucuz da ucuz ki ucuz. Lakin alınır mı ayrı konu. Zira sektörün görünümü giderek bozuluyor. Satışlar beş altı yıl öncesinin yüzde 20'si bile değil. İşgücü, enerji maliyetleri malum. Teknoloji değişiyor. Çinliler başa bela. Üstüne bir de ABD kaynaklı resesyon gelirse, geçmiş olsun.

Ryanair

Ryanair CEO'su üçüncü çeyrek bilet ücretlerine ilişkin yönlendirmeyi güncelledi. Daha önce yıllık bazda %5 düşüş bekliyorlardı, o oranın yüzde 10'u bulabileceğini söyledi. Önümüzdeki çeyrek için görünürlüğün bulunmadığını da kaydetti. Hisseleri ilk etapta yüzde 5'e yakın düşüş görmekle birlikte, kayıpların çoğunu geri aldı. Alıyor. Genel zayıflık biliniyor, sürpriz değil. Avrupa'da tüketici harcamaları ihtiyatlı.

Alaska Air

Havayolları konusunda ayrıca Alaska Air'e dikkat çekmek isterim. Bugün azami EPS yönlendirmesini 1.60'tan 2.25 dolara yükseltti. İki gerekçesi var. İlki beklenti üstü yaz talebi. Diğeri ise sektörü global ölçekte ilgilendiriyor: Petrol fiyatlarındaki çekilme dolayısıyla yakıt maliyetleri düştü.

Sigorta Maliyetleri, Elektrikli Araçlar

EV sigorta primleri bilindiği gibi yüksek. Lakin nerede ne kadar yüksek merak konusu. Bu bakımdan BNEF raporu önemli: Genel fark ABD'de %20 iken Avrupa'da %30'a çıkıyor. Ayrıca segment farkları mevcut. Elektrikli SUV'ler için primler çok daha ağır, bu çerçevede aşağıdaki Model Y ve RAW4 karşılaştırması incelenebilir: İngiltere'de pek fark yok. Buna karşın Fransa (%114) ve ABD'de (%54) çok daha pahalı.

Elektrölizör Maliyetleri

BNEF'e göre Çin'de elektrölizör maliyeti Avrupa'nın beşte biri kadar. Buna karşın Avrupa sistemleri yüzde 10 daha verimli. Çinliler bu teknolojide geri kalmış durumda. Bu arada aşağıda maliyet projeksiyonları var. Özetle, elektrölizör fiyatları düşüşe geçiyor. 2050'de yarıya inebilir. Ayrıca ticaret bariyerleri de belirleyici faktör. Batı'da, Batılı şirketler egemen. Nucera pazar büyüğü. Çinliler Avrupa'ya yeni yeni girmeye çalışıyor. Çin'de bile kalite sorunları var. Fakat ölçek ve arge tahmin edilebilir, zannımca 10 seneye farkı kapacaklardır.

Micron $MU

Hisseleri yüzde 6'yı aşan satışlar görüyor. BNP Paribas tavsiyesini iki kademe birden düşürdü. Hedef fiyatında ise olağanüstü revizyona gittiler. 140 yerine, 67 bekliyorlar. Seneye HBM arz fazlası öngördüler, DRAM fiyatlarında düzeltme tahmin ettiler. Hafıza çipi sektörü için epey karamsar tablo çizdiler. Bu arada Raymond James de bugün hedef fiyatını 160'tan 125 dolara çekti. Paribas'a göre daha usturuplu bir revizyon.

Tüketim 🇨🇳

Çin ekonomisinin en büyük sorunlarından biri hanehalkının elini cebine atmaması. Tüketiciyi sürekli tasarrufa sevk eden üç temel faktör var. (1) Servet etkisi negatif: Konut fiyatları ve borsa düşüyor. (2) İstihdam ve ücret pazarı bozuldu: İş bulmak zor veya cari ücretler düşüyor. (3) Gelir beklentileri son derece karamsar: Güven bunalımı mevcut. Bu faktörler küresel makro etkiler doğuruyor. Yabancı şirket bilançolarını aşındırıyor. Ve elbette Alibaba ve PPD gibi hisseleri frenliyor.

Batarya

Bloomberg’e ilginç bir haber düştü. Japon elektronik devi TDK, CATL teknoloji lisansıyla ABD’de bir batarya fabrikası kuracak. GM de nihai müşteri olacak. Benzer Modeli Ford seçmişti, CATL lisansıyla üretim planlıyor. CATL teknoloji ve maliyet bakımından rakipsiz. Dolayısıyla herkesin eli mahkum. Bu iş biraz bir Amerikalı bir Japon bir Çinli biraraya gelmiş olayına döndü.

Dow Chemicals

Amerikalı petrokimya üreticisi gelir beklentisini 500 milyon dolar düşürerek 10.6 milyar dolara çekti. Teksas’taki etilen krakerinde arıza çıkmıştı. Şirket, Avrupa tesislerinde ise enerji maliyetleri nedeniyle marj daralması yaşadığını bildirdi ki, Avrupa cephesinde değişen bir şey yok hesabı.