Emtia Bülteni - 9 Aralık 2025

Shell, ABD Meksika Körfezi'ndeki üretimi arttırmak amacıyla LLOG Exploration Offshore'u satın almak üzere ileri düzey görüşmeler yapıyor. LLOG, mevcut 30 bin varil/gün üretiminin yanı sıra, yeni devreye aldığı Salamanca projesi ve geniş derin deniz ruhsat sahalarıyla Shell'in 2026 büyümesine doğrudan etki edecek ve ciddi nakit akışı sağlayacak.

Exxon, Guyana ve Permian Havzası'ndaki yüksek marjlı varlıkları ve yapay zekanın sağladığı verimliliği göstererek Capex’ini arttırmadan karlılık hedefini arttırdı. Özellikle Permian’daki arz maliyetinin varil başına 30 dolara düşmesi ve hacimdeki artıştan kaynaklı petrol fiyatları düşse de karlılığını koruyor. 2030’a kadarnakit akışını ve büyümeyi agresif biçimde arttırmayı hedefliyorlar.

Brent petrol fiyatları, Ukrayna-Rusya görüşmelerinin belirsizliği ve küresel arz fazlası endişesiyle %1 civarında düşerek 60 Dolar eşiğine yaklaştı. Ukrayna’da barışın ılımlılaşması ve Irak'ın West Qurna 2sahasını devreye alması düşüşü tetiklerken, G7 ve AB'nin Rusya’ya “tam denizcilik hizmetleri yasağı”düşüşü baskılıyor. Çarşamba günkü faiz kararı (25 baz puan indirim) ve IEA'nın 2026 için "rekor arz fazlası"teyidi içermesi beklenen raporu kritik önem arz ediyor.

EIA, yayınladığı Kısa Vadeli Enerji Görünümü raporunda 2025 yılı için ABD petrol üretim beklentisini yukarı yönlü revize ederek, günlük 13.61 milyon varil ile tarihi rekor seviyeye ulaşılacağını öngördü. Ancak ajans, 2026’da 13.53 milyon varile gerileyeceği beklentisiyle gelecek yıl için görünümü aşağı çekti.

Xtellus Partners, ABD Hazinesi'ne dondurulmuş Lukoil hisselerinin şirketin uluslararası varlıklarıyla takas edilmesini (swap) içeren bir plan sundu. Plan, Lukoil'in uluslararası devralınan varlıklarının Chevron veya Carlyle gibi enerji devlerine satılarak ABD'li yatırımcıların zararlarının ödenmesini üzerine.

Teksas'ta, bir enerji makas değişimi var. ERCOT şebekesinde güneş enerjisi üretimi, yüksek doğalgaz maliyetleri nedeniyle üretimi %10 artırılan kömür santrallerine rağmen, %42'lik agresif bir büyüme ile lider. Teksas’ın enerji üretiminde Güneş’in payı %14’e çıkarak kömürü (%13) ikinci plana attı.

Çin metal piyasası karışık. Çelik tarafında, inşaat sektöründeki kriz nedeniyle üreticiler zararına ihracat yapmaya başladı. İç piyasada 442 dolar seviyesinde olan fiyatlar, küresel rakiplerine (Örn: Türk çeliği 560 dolar) göre büyük avantaj sağladığı için Çin çeliği dünya pazarlarına akıyor. 2025'in tüm zamanların ihracat rekorunu kırması bekleniyor.

Alüminyum tarafında ise tam tersi bir tablo var. İmalat ve enerji (özellikle yeşil enerji) sektörlerinden gelen iç talep, Pekin'in yıllık 45 milyon tonluk üretim tavanını geçince, küresel arzı sıkıştı LME alüminyum fiyatları 2.920 dolara kadar çıktı. Bu durum, enerji maliyetleri yüzünden zorlanan Batılı izabe tesislerine (smelters) nefes aldırıyor.

Thyssenkrupp, çelik birimindeki (TKSE) yapılandırma maliyetleri nedeniyle 2026 mali yılında 800 milyon euroya varan net zarar beklediğini açıkladı. Şirketin satış sürecini kilitleyen en büyük neden çelik biriminin 2.4 milyar euroluk defter değerine karşılık, bilançoda şirkete bağlı 2.5 milyar euroluk emeklilik yükümlülüğübulunması. Asya kaynaklı sert rekabet, ABD gümrük tarifeleri ve zayıf Avrupa ekonomisi nedeniyle halihazırda 600 milyon euroluk değer düşüklüğü yazan şirket, üç yıl aradan sonra ilk kez negatif serbest nakit akışıöngörüyor.

Glencore, Kongo’nun yeni kota sisteminde ilk pilot kobalt sevkiyatını gerçekleştirecek. Ekim ayında başlayan ve yıllık ihracatı üretim kapasitesinin (280 bin ton) çok altına (96.6 bin ton) sabitleyen bu yeni sistem, arzı daraltmış ve kobaltı Şubat’taki dip seviyeden %140 yukarı taşıdı. Ancak, bürokratik prosedürler nedeniye asıl hacimli akışın Nisan ayına kadar gecikecek.

BHP, sermaye verimliliği arttırmak adına Batı Avustralya'daki enerji altyapısının %49'unu 2 milyar dolarkarşılığında BlackRock’a devretti. BHP, operasyonel kontrolü elinde tutacak ancak şebekenin kullanımı için kurulan ortaklığa 25 yıl boyunca elektrik kullanım bedeli ödeyecek.

Teck Resources'ın amiral bakır madeninde, ciddi operasyonel problemlerden dolayı sıkıntı var ve şirket bu durumu geç bildirmiş. Madendeki üretim hedefleri düşürülecek ve 420 milyon dolar zorunlu altyapı yatırımıyapacaklar. Teck Resources Anglo American ile birleşecekti bu olay şirketin değerlemesinde negatif bir etki bırakacak gibi.

Gümüş, arz açığı, yapay zeka/yeşil enerj’nin yarattığı talep ve ABD’nin “kritik mineraller” listesine eklemesiyle 60 doları geçti ve rekor kırdı. Altın ise, güçlü istihdam gelmesiyle Fed faiz kararının kesinleşmesiyle 4.200 dolar seviyesine yükseldi. Platin metalleri de ralli gördü.

Pentagon, Çin'in kritik mineral tehditine karşı, kendi "stratejik mikro-rafineri" ağını tasarlıyor. 4 konteynerden oluşan taşınabilir tesisler, öncelikle mühimmat üretimi (kurşun kapsülleri) için alternatifi olmayan Antimon Trisülfür üretecek. ABD hükümetinin kârlılık gözetmeden sektöre doğrudan (Capex/OpEx) dahil olacak. Sırada Tungsten ve REE var.

Standard Lithium ve Norveçli enerji devi Equinor'un ortak girişimi, Kuzey Amerika’da açacakları lityum yatakları projesi için 1 milyar dolar yatırım topladı. Exxon Mobil ile aynı sahada lityum çıkaracaklar ama DLEadlı daha yüksek bir teknoloji kullanacaklar. Finansman paketi, projenin 1.45 milyar dolarlık ilk faz yatırımının büyük kısmını karşılayacak ama tam etki için daha fazla finansmana ihtiyaçları var.

Trafigura, net kârındaki %3'lük düşüşe ve Moğolistan'daki dolandırıcılıktan dolayı bilanço hasarına rağmen temettüsünü %50 artırarak 2.9 milyar dolara çıkardı. Petrol ve doğalgaz masaları hacimlerini %10 artırırken, metal ticaret hacmini %16 daralttı. Bilançodaki 843 milyon dolarlık değer kaybı, sadece Moğolistan dolandırıcılığından değil, aynı zamanda Nyrstar, Myra Falls ve Greenergy gibi sanayi varlıklarındaki zararları da kapsıyor.

Arjantin, tarım sektörü üzerindeki mali yükü hafifletmek amacıyla ihracat vergilerine indirim yapacak. Ekonomi Bakanlığı, kademeli indirim stratejisini sürdürerek, soyada 2 puan, tahıl grubunda (buğday, mısır, arpa) ise 1 ila 2 puan arasında değişen kesintiler yaptı.