Madencilik - Morgan Stanley raporu

Morgan Stanley'nin 2025 Amerika Madencilik Sektör Raporu'nu Claude AI özetiyle arşive bırakıyorum.

Genel Görünüm:

• 2025'te belirsizlik artışı bekleniyor
• Demir cevheri yerine baz metallere yatırım öneriliyor
• Arz-talep dengesi baz metallerde daha sıkı görünüyor

Önemli Not Değişiklikleri:

• Vale: "Overweight"ten "Equal-weight"e düşürüldü
• Southern Copper: "Underweight"ten "Equal-weight"e yükseltildi
• Nexa Resources: "Underweight"ten "Equal-weight"e yükseltildi
• Alcoa en çok tercih edilen hisse konumunu koruyor

Piyasa:

• Madencilik hisseleri 2024'te S&P 500'ün %20 altında performans gösterdi
• Sektör EV/EBITDA'da 7.3x ve F/K'da 20.7x ile tarihi ortalamaların üzerinde işlem görüyor
• Küresel GDP büyümesi 2024'te %3.1'den 2025'te %3.0'e gerileyecek

Şirket Bazlı Değerlendirmeler:

• Vale: Demir cevheri belirsizliği ve düşük nakit akışı beklentisi sebebiyle düşürüldü
• Southern Copper: %12'lik düşüş sonrası Meksika politik risklerine rağmen yükseltildi
• Nexa: Konsensus EBITDA tahminlerinin %60 üzerinde potansiyel görülüyor
• Alcoa: IRA kredileri ve olumlu alüminyum/alumina görünümünden faydalanıyor

Emtia Görünümü:

• Alumina, çinko, demir cevheri, gümüş ve altında konsensus üzeri
• Bakır ve alüminyumda konsensus seviyesinde
• Kobalt, metalürjik kömür ve nikelde konsensus altı
• Uranyum, sıkı arz-talep dengesi nedeniyle en çok tercih edilen emtia

➖ Temel Riskler:

• Çin gayrimenkul piyasasında kötüleşme
• ABD ekonomisinde sert iniş
• Küresel faiz indirimlerinde hayal kırıklığı
• Artan ticaret korumacılığı

Tercih Edilen Yatırımlar:

• Arz açığı beklentisi nedeniyle demir cevheri yerine baz metaller
• Yakın vadede katalizörleri olan şirketler (AA, IVN, TECK, FCX, BVN)
• Kaliteli varlıkları ve büyüme potansiyeli olan şirketler
• Güçlü bilanço ve serbest nakit akışı yaratan şirketler