Batarya devi CATL'in 2024 sonuçlarının ardından bazı analist yorumları - Arşiv
Goldman Sachs (Eric Shen)
- 4Ç sonuçları beklentilerle uyumlu, öngörülen 4Ç24 geliri yıllık %3 düşüş ve net kâr yıllık %14 artış gösterdi
- Ürün karması değişkenliğinin CATL'ın 4Ç24 birim brüt kâr zayıflığının ana sürücüsü olduğunu, ve bu nedenle daha iyi ürün karması ile birim BP iyileşmesinin sonraki çeyreklerde artması muhtemel
- Şirketin %50 temettü oranının muhtemelen yeni norm olduğunu görüyor
- 2025-2027'de net kâr tahminlerini %4/%5/%5 oranında kıstı, bu temel olarak ABD tarife artışlarını ve daha yüksek Ar-Ge giderlerini yansıtıyor
- Olumlu risk-getiri oranı nedeniyle al tavsiyesini koruyor, fiyat hedefini %2,9 azaltarak 367 yuan'a düşürdü
JPMorgan (Rebecca Wen)
- CATL'ın 2024 mali yılı kazançları "karışık bir tablo" sundu, temettüler yukarı yönlü sürpriz yaparken ESS hacmi ve 4Ç brüt kar marjı beklentilerin altında kaldı
- Bildirilen 93Gwh ESS batarya sevkiyatı bazı yatırımcılar için sürpriz oldu, çünkü harici satıcı verileri çoğunlukla ESS batarya hacmini ~110-115Gwh civarında tahmin etmişti
- Yönetim bunun özellikle denizaşırı sözleşmeler için sevkiyat ile gelir tanıma arasındaki zaman farkından kaynaklandığını açıkladı
- JPM, 4Ç brüt kar marjı eksikliğinden endişe duymuyor çünkü seviyesi küresel rakipler arasında en yüksek kalmaya devam ediyor ve yıllık bazda iyileşti, temel kazanç kalitesi sağlam kalıyor
Morgan Stanley (Jack Lu)
- 4Ç24'te, daha fazla garanti kaydı, brüt kar marjını çeyrekten çeyreğe düşürdü. Yine de, düzeltilmiş batarya marjının (garantiler hariç) dirençli olması bekleniyor
- ~20GWh ESS sevkiyatı hâlâ transit halinde ve 4Ç için gelir olarak henüz tanınmadı. Bu nedenle FAVÖK, daha yüksek Ar-Ge giderlerinin yanı sıra %5,3 oranında beklentilerin altında kaldı
- "Genel olarak, marj/Wh yarıyıl bazında iyileşti ve garantiler gelecekte iade edilebilir, inanıyoruz"
- Daha iyi ürün karması ile 2025'te marjın iyileşmesini bekliyor
- Ağırlık vermeyi sürdürüyor, fiyat hedefi 375 yuan
Jefferies (Johnson Wan)
- Tam yıl net karı, 49-53 milyar yuan aralığındaki kar uyarısının orta noktasında geldi
- 4Ç net karı, tek seferlik olaylar ve rezervasyon gecikmeleri nedeniyle biraz daha zayıf geldi
- 4Ç24 brüt kar marjı daraldı ancak net kar marjı sabit kaldı
- AB pazarındaki toparlanma, Çin'in elektrikli araç pazarındaki yüksek büyüme ve denizaşırı ESS sayesinde yakın vadede "güçlü büyüme beklentileri" görüyor
- Al tavsiyesi, fiyat hedefini %2 artırarak 413 yuan'a yükseltti
Citigroup (Jack Shang)
- "Daha düşük birim kar varsayımlarını dikkate almak için 25/26E'deki kazanç tahminimizi -65/82 milyar yuan'a -%4/-%3 oranında revize ediyoruz"
- Batarya fiyatlandırma döngüsünün dip noktasına ulaşıldığına inanıyor ve cazip değere sahip yüksek çeyrek isimlerinde dip avını öneriyor
- Al tavsiyesini ve 362 yuan fiyat hedefini koruyor
2024 YILI SONUÇLARI
- Net gelir 50,7 milyar yuan, yıllık +%15, tahmin 51,47 milyar yuan (Bloomberg Konsensüs)
- Gelir 362 milyar yuan, yıllık -%9,7, tahmin 372,17 milyar yuan
- Güç bataryası geliri 253 milyar yuan, tahmin 257,08 milyar yuan
- Enerji Depolama geliri 57,3 milyar yuan, tahmin 64,69 milyar yuan
- Batarya malzemeleri ve geri dönüşüm geliri 28,7 milyar yuan, tahmin 34,66 milyar yuan
- Batarya mineral kaynakları geliri 5,49 milyar yuan, tahmin 7,72 milyar yuan
- Ar-Ge giderleri 18,6 milyar yuan, yıllık +%1,3, tahmin 17,73 milyar yuan
- Güç bataryası brüt marjı %23,9, tahmin %28,2
- Hisse başına nihai temettü 4,553 yuan, tahmin 3,92 yuan
- Hisse başına kazanç 11,58 yuan, bir önceki yıla göre 10,05 yuan
