CATL - Analist yorumları

Batarya devi CATL'in 2024 sonuçlarının ardından bazı analist yorumları - Arşiv

Goldman Sachs (Eric Shen)

• 4Ç sonuçları beklentilerle uyumlu, öngörülen 4Ç24 geliri yıllık %3 düşüş ve net kâr yıllık %14 artış gösterdi
• Ürün karması değişkenliğinin CATL'ın 4Ç24 birim brüt kâr zayıflığının ana sürücüsü olduğunu, ve bu nedenle daha iyi ürün karması ile birim BP iyileşmesinin sonraki çeyreklerde artması muhtemel
• Şirketin %50 temettü oranının muhtemelen yeni norm olduğunu görüyor
• 2025-2027'de net kâr tahminlerini %4/%5/%5 oranında kıstı, bu temel olarak ABD tarife artışlarını ve daha yüksek Ar-Ge giderlerini yansıtıyor
• Olumlu risk-getiri oranı nedeniyle al tavsiyesini koruyor, fiyat hedefini %2,9 azaltarak 367 yuan'a düşürdü

JPMorgan (Rebecca Wen)

• CATL'ın 2024 mali yılı kazançları "karışık bir tablo" sundu, temettüler yukarı yönlü sürpriz yaparken ESS hacmi ve 4Ç brüt kar marjı beklentilerin altında kaldı
• Bildirilen 93Gwh ESS batarya sevkiyatı bazı yatırımcılar için sürpriz oldu, çünkü harici satıcı verileri çoğunlukla ESS batarya hacmini ~110-115Gwh civarında tahmin etmişti
• Yönetim bunun özellikle denizaşırı sözleşmeler için sevkiyat ile gelir tanıma arasındaki zaman farkından kaynaklandığını açıkladı
• JPM, 4Ç brüt kar marjı eksikliğinden endişe duymuyor çünkü seviyesi küresel rakipler arasında en yüksek kalmaya devam ediyor ve yıllık bazda iyileşti, temel kazanç kalitesi sağlam kalıyor

Morgan Stanley (Jack Lu)

• 4Ç24'te, daha fazla garanti kaydı, brüt kar marjını çeyrekten çeyreğe düşürdü. Yine de, düzeltilmiş batarya marjının (garantiler hariç) dirençli olması bekleniyor
• ~20GWh ESS sevkiyatı hâlâ transit halinde ve 4Ç için gelir olarak henüz tanınmadı. Bu nedenle FAVÖK, daha yüksek Ar-Ge giderlerinin yanı sıra %5,3 oranında beklentilerin altında kaldı
• "Genel olarak, marj/Wh yarıyıl bazında iyileşti ve garantiler gelecekte iade edilebilir, inanıyoruz"
• Daha iyi ürün karması ile 2025'te marjın iyileşmesini bekliyor
• Ağırlık vermeyi sürdürüyor, fiyat hedefi 375 yuan

Jefferies (Johnson Wan)

• Tam yıl net karı, 49-53 milyar yuan aralığındaki kar uyarısının orta noktasında geldi
• 4Ç net karı, tek seferlik olaylar ve rezervasyon gecikmeleri nedeniyle biraz daha zayıf geldi
• 4Ç24 brüt kar marjı daraldı ancak net kar marjı sabit kaldı
• AB pazarındaki toparlanma, Çin'in elektrikli araç pazarındaki yüksek büyüme ve denizaşırı ESS sayesinde yakın vadede "güçlü büyüme beklentileri" görüyor
• Al tavsiyesi, fiyat hedefini %2 artırarak 413 yuan'a yükseltti

Citigroup (Jack Shang)

• "Daha düşük birim kar varsayımlarını dikkate almak için 25/26E'deki kazanç tahminimizi -65/82 milyar yuan'a -%4/-%3 oranında revize ediyoruz"
• Batarya fiyatlandırma döngüsünün dip noktasına ulaşıldığına inanıyor ve cazip değere sahip yüksek çeyrek isimlerinde dip avını öneriyor
• Al tavsiyesini ve 362 yuan fiyat hedefini koruyor

2024 YILI SONUÇLARI

• Net gelir 50,7 milyar yuan, yıllık +%15, tahmin 51,47 milyar yuan (Bloomberg Konsensüs)
• Gelir 362 milyar yuan, yıllık -%9,7, tahmin 372,17 milyar yuan
  • Güç bataryası geliri 253 milyar yuan, tahmin 257,08 milyar yuan
  • Enerji Depolama geliri 57,3 milyar yuan, tahmin 64,69 milyar yuan
  • Batarya malzemeleri ve geri dönüşüm geliri 28,7 milyar yuan, tahmin 34,66 milyar yuan
• Batarya mineral kaynakları geliri 5,49 milyar yuan, tahmin 7,72 milyar yuan
• Ar-Ge giderleri 18,6 milyar yuan, yıllık +%1,3, tahmin 17,73 milyar yuan
• Güç bataryası brüt marjı %23,9, tahmin %28,2
• Hisse başına nihai temettü 4,553 yuan, tahmin 3,92 yuan
• Hisse başına kazanç 11,58 yuan, bir önceki yıla göre 10,05 yuan