Batarya - Goldman Sachs raporu

Batarya sektörü benim hasbelkader nereden baksanız 10 senedir yakından takip ettiğim bir sektör. Raporları düzenli okumaya, takip etmeye çalışıyorum. O çerçevede Goldman Sachs'ın 4 Eylül raporu epey güzel. Önce özetini ekliyorum. Haftasonu okudukça şahsi notlar ve grafikler de eklerim.

Konuyla ilgili sorularınız olursa özelden ya da mesaj altından sorabilirsiniz. Çin tedarik zincirine az biraz hakim sayılırım 🙃

Batarya sektöründe son trendler neler? (Goldman Sachs)

1. Gelişen teknolojiler, batarya paketlerinin enerji yoğunluğunu artırırken maliyetleri azaltıyor.

CATL’nin Qilin ve Shenxing Plus bataryaları gibi son gelişmeler, ana akım bataryalara kıyasla yaklaşık %30 daha yüksek enerji yoğunluğu sunuyor. Ortalama batarya fiyatının yaklaşık 110 ABD$/kWh seviyesinden 2026’ya kadar 80 ABD$/kWh seviyesine düşeceğini öngörüyoruz. Bu seviyede, BEV’lerin (tam elektrikli araçlar) benzinli araçlarla sübvansiyonsuz maliyet eşitliğine ulaşabilecektir.

2. Yeni LFP bataryaları pazar payını artırırken, gelişmiş NCM’ler menzil kaygısını hafifletiyor.

Enerji yoğunluğunda önemli iyileştirmeler sunan yeni LFP katotlu bataryalar maliyet eğrilerinde avantajlı konumda. Bu nedenle, LFP bataryalarının pazar payını 2025 ve 2030 için sırasıyla %45 ve %46 olarak yukarı revize ettik.

Öte yandan, NCM’ler (nikel-kobalt-mangan) yüksek enerji yoğunluğu yarışında baskın olmaya devam ediyor.

Büyük silindirik bataryalar ise bir sonraki nesil katı hal bataryalarına benzer enerji yoğunluk seviyelerini hedefliyor.

3. Sodyum-iyon ve katı hal avantajları azaldı

Son yıllarda lityum fiyatlarının düşmesiyle, sodyum bataryalarının maliyet avantajı önemli ölçüde azaldı.

Katı hal batarya üreticileri, ticarileşme zaman çizelgesini on yılın ilerleyen dönemlerine erteledi, ancak önde gelen B-numunelerinin otomotiv üreticilerine test için teslim edilmesi gibi ilerlemeler kaydedildi.

4. Yeni batarya ürünleri, sektör giriş eşiğini yükseltebilir ve liderlerin kâr marjlarını iyileştirebilir.

Yeni batarya ürünlerinin çoğu, mevcut sektör liderlerinden geliyor. Arge harcamalarına dayalı teknolojik üstünlük liderlerin kârlılıklarını ve pazar paylarını artırıyor. 2024-2030 arasında küresel pazarın ortalama %65’inin (önceki tahmin: %58) en büyük 5 üretici tarafından kontrol edilmesini bekliyoruz.

5. Çin dışı pazarların 2030’a kadar arz sıkıntısı yaşayacağı tahmin ediliyor.

2023 Haziran’dan bu yana ABD ve Avrupa’da gecikmeler ve iptaller duyuruluyor. Çinli üreticiler de sermaye harcamalarını kısarak, arz fazlasının Çin dışı pazarlara taşma riskini azaltıyor.

Bununla birlikte, kısa vadeli EV talebinin düzenlemelere bağlı kalmaya devam ettiği göz önüne alındığında, 2025 için belirlediğimiz olumsuz senaryo, Çin dışı piyasalarda arz-talep dengesini yeniden sağlamak için 2025 ve 2026 yıllarında sırasıyla 31 GWh ve 70 GWh’lik bir kapasite kapatılmasının gerekli olduğunu gösteriyor.

Toplam 9 batarya hissesi al veya sat olarak öne çıkıyor.

Teknoloji liderleri ile Çin dışı pazarlarda sıkı arz-talep dengesi olan şirketlere yatırım öneriyoruz.

Alım önerdiğimiz hisseler arasında CATL, BYD, Samsung SDI, LGES, LG Chem ve Gotion yer alıyor.

Satım önerdiğimiz hisseler arasında ise Farasis (maliyeti yüksek olan kesecik tipi ürün), SK Innovation (yeni batarya ürün hattının sınırlı olması) ve QuantumScape (katı hal bataryalarının piyasaya çıkmasının uzun sürecek olması) bulunuyor.