Analist Yorumları - Borç takas planı

Çin'in yerel yönetim borçlarının takasına yönelik planıyla ilgili bazı analist yorumlarını aşağı bırakıyorum.

Bu arada kafa karışıklığı yaratabilir. 6 trilyon yuan borcu gelecek üç senede yeni borçlanmayla takas edecekler. Benzer şekilde başka bir kanaldan beş yıl vadeyle 4 trilyon yuan söz konusu. Tam anlamıyla bir swap önlemi. Tüketim desteği veya bankaların sermayelendirilmesi gibi önlemleri içermiyor.

Burada teşvik aslında 10 trilyon değil, borç takasıyla yerel yönetimlerin elinde kalacak serbest fonlar. Mesela, faiz yükleri 100 milyar dolar kadar düşmüş olacak.

O bakımdan, doğrudan değil dolaylı teşvik sayılır.

ANALİST YORUMLARI

Citi (Pierre Lau)

Bu politika desteği en çok bankalar (sermaye tabanının artırılması), gayrimenkul (arsa geri alımları), sigorta (varlık kalitesinin iyileştirilmesi) ve kamu hizmetleri (yerel yönetimlerden gecikmiş ödemelerin azaltılması) için önemlidir.

Tüketime yönelik teşvikler dolaylı görünmekte ve piyasanın beklediğinden düşük kalmaktadır.

Yatırımcılar Aralık ayında yapılacak Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı’ndan daha fazla teşvik bekleyebilir.

Yerel politika desteği nedeniyle ihracatçılardan ziyade yerel şirketleri tercih etmektedir.

Morgan Stanley (Laura Wang)

Beklentilerle uyumlu olmakla birlikte, politikanın sürdürülebilir bir hisse senedi piyasası yükselişi için daha fazla detayı önemlidir.

Duyuru piyasa için “biraz yetersiz” kalmış olsa da, gelecek yıl güçlü maliye politikası adımları için hâlâ alan var.

Çinli şirketler hâlâ kazanç baskısı yaşayabilir, özellikle de ABD’nin olası gümrük vergisi artışları göz önüne alındığında.

Goldman Sachs (Lisheng Wang, Hui Shan)

Ulusal Halk Kongresi büyük ölçüde beklentilerle uyumluydu, ancak “bankaların yeniden sermayelendirilmesi ve tüketim teşvikleri için ek kota onaylanmadı.”

Sonuç, özellikle yabancı yatırımcıların yükselttiği piyasa beklentileri göz önüne alındığında, “piyasa için hafif bir hayal kırıklığı” yaratabilir.

Yerel hükümet borcu çözümünün boyutu piyasa beklentilerini aşsa da “bu genellikle daha düşük bir çarpan etkisine sahiptir.”

UBS (James Wang)

Açıklanan ayrıntılar, tüketim ve gayrimenkul alanında daha fazla teşvik beklentisinin artmış olması nedeniyle bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratabilir.

Son piyasa hareketleri “daha agresif politika teşvikleri” fiyatlanmış olabileceği için potansiyel bir geri çekilme görülebilir.

Piyasada %5-10’luk bir düşüş “yatırımcılar için daha cazip bir giriş noktası sunabilir.”