Akşam Notları - Sektörel

3 Temmuz 2024

♦️ ABD’de aktif fon yöneticilerinin en çok tuttuğu hisse Nvidia. Tutmayanı malum dövüyorlar. Fakat bu yazının konusu ardından hızlı koşup gelenle ilgili. Broadcom’la. Geçen sene portföylerin %28’inde yer alıyordu. Mayıs ayında oran %44.9’a çıktı. Haziran sonunda ise %45.8’e. Ciddi ciddi AVGO’ya teveccüh var diye kibar ve naif biçimde ifade etmiş olayım. Bu arada merak eden olur. En çok tutulan üçüncü yarı iletken hissesi Applied Materials. AMD de onun ardından geliyor. Diğer taraftan ayak izi azalanlar da var: Intel, On, Analog.

♦️ Avrupa doğalgaz vadelilerinde net long pozisyonlar 2021’den beri en yüksek miktara ulaştı. Yalnızca cuma günü yatırım fonları %12 artırdı. Arzda bir sıkılaşma endişesi var. Rusya’dan gaz akışı son haftalarda yavaşladı, tahminlerin altına indi. Norveç’ten gaz akışı ara ara aksayabiliyor. Üstüne Asya’nın gaz iştahı arttı. Tabii bir yanlış anlaşılma da olmasın, enerji güvenliği bağlamında bir tehlike bulunmuyor. Depolar doluyor ve dolacak. Fakat hangi fiyatla?

♦️ Bitcoin’e bu aralar dikkat. Altı aylık hareketli ortalamasının altına düşmek üzere. Son üç yılda bu ortalamayı aşağı ya da yukarı dört defa kırdı. Her birinde öbür tarafa tekrar geçişi ortalama 227 gün sürdü. Başka bir değişle yakın geçmişte sicili sağlam. Bu bakımdan bugünkü kapanış yakından takip edilecektir. Grafiğini de bırakıyorum. Kırılırsa, bu kez aşağı kırılacak ve oldukça kuvvetli bir bearish sinyal oluşturacaktır.

♦️ Son dönemde biyolojik bazlı jet yakıtı yeniden gündemde. Avrupa’da konu sıkça tartışılıyor ve havayolları o işe kafa yoruyor. Petrokimya tarafında Neste biyoyakıt yatırımlarına çok erken koyuldu ve iyi de mesafeler kat etti. Diğer taraftan Amerikan rafinerileri de boş durmuyor. Phillips 66 ve Volero gibi büyükler özellikle SAF’a, sürdürülebilir yakıta odaklılar.

♦️ Bu arada SAF rafinajı nispeten düşük verimli, lojistik gibi maliyetleri daha ağır. Ayrıca nafta veya propan gibi yan ürünleri de kısıtlı. Bu bakımdam SAF yatırımları petrokimya üreticileri açısından ciddi yük oluşturabilir. Bu çerçevede ROI performansları berbat sayılıyor. O yüzden Exxon ve Cargill vazgeçmişti. Bu arada grafikte ABD’de yenilenebilir jet yakıtı üretimi görülebilir. Miktarlar son derece cüzi olmakla birlikte iyi kötü büyümeye başladı.

♦️ Malum. Trump’ın seçilme ihtimalinin etkileri yenilenebilir sektörlerinde de hissediliyor. Solar endüstrisinin yıldızı First Solar’dan örnek vermek gerekirse, hisseleri dün de yüzde 4’e yakın düştü. Hatta S&P’nin en kötüsü oldu. Ayrıca son 6 günün 5’ini negatif kapadı.

♦️ Yenilenebilir demişken bir Orsted raporuna dikkat çekmek isterim. UBS analistleri şirket performansı hakkında hayli iyimser. İkinci çeyrek sonuçlarını güçlü bekliyorlar ve EBITDA hedefinin tutacağını tahmin ediyorlar. Analistler Avrupa’da rüzgar sektörünün bir miktar kondolide olduğunu, küçük oyuncular ve projelerin kayda değer ölçülerde alan dışı kaldığını da belirtiyor.

♦️ Bloomberg Intelligence analistleri Tayvanlı çip üreticilerinin ikinci çeyrek performansları konusunda aşırı bullish. TSMC’nin yanı sıra UMC ve Vanguard’ın toplam hasılatında yüzde 44 artış öngördüler. Piyasa konsensüsü ise yüzde 10’un altında. Arada ciddi fark var. Yalnızca data merkezi talebi değil mesele. Aynı zamanda bilgisayar ve akıllı telefon sektörleri canlandı ki, ciddi talep kaynakları.

♦️ Alman otomotiv sanayicileri birliği VDA’dan bir son dakika teşebbüsü var. Avrupa Komisyonuna çağrıda bulundular ve Çin’e karşı tarifelerden vazgeçilmesini talep ettiler. Bilindiği gibi yeni gümrük oranları yarından itibaren devreye giriyor. Son derece anlaşılır durum. Almanların Çin satışları Çin’den ithalat tutarının üç katı. Yedek parçada bu oran dört misline çıkıyor ve bu ticaret tehlikeye düştü. Çinlilerin misilleme olasılığı son derece yüksek. Bu arada Alman oto üreticileri gelirlerinin en az %30’unu Çin’den elde ediyor.

♦️ ABD’de morgage faizleri tekrar %7’nin üstüne tırmandı. Üstelik bir haftada 10 bp gibi keskin sayılabilecek bir sıçramayla. Diğer taraftan faizlerin konut piyasasını direkt olumsuz etkilediği de sanılıyor. Konut alım başvuruları aynı dönemde 3.3 düştü. Neticede konut piyasası faize duyarlı.

♦️ Berlin yönetimi kritik bir şirket satışını ulusal güvenlik gerekçesiyle durdurdu. Man Group, gaz türbini işini Çinlilere satıyordu. Üstelik alıcı da devlete ait bir gemi inşa şirketiydi ki, Bloomberg’e göre Çin donanmasına gemi motorlarıda yapıyordu. Bu bakımdan şaşırtıcı olmasa gerek. Tabii şunu da hatırlatmak lazım, Almanlar Kuka gibi son derece kritik bir endüstriyel robot şirketini Finans Krizi hengamesinde Çin’e kaptırmıştı. Sonradan çok hayıflandılar ve mevzuatı Berlin lehine kuvvetlendirdiler.

♦️ Asya’da haftanın en önemli mevzularından biri Çin’in tahvil piyasasına müdahale kararı oldu. Bugün de yeni bir gelişme var. MB, ülkenin en büyük bankası ICBC’yle ödünç tahvil anlaşması imzaladı. PBOC bu yolla edineceği tahvilleri muhtemelen dönüp piyasaya satacak ve tahvil rallisini kırmaya çalışacak. Faizlerin düşmesi kötü mü diyenler olabilir. Bir kere PBOC’nin kontrolü dışında düşmesi kötü. Ayrıca Çin yönetimi sermayenin tahvil piyasasına değil reel ekonomiye ve hatta borsaya gitmesini arzu eder, ediyordur da.

♦️ Son dönemde lityum fiyatları 12 bin dolara kadar düşmüştü. Madenciler için acı verici seviyeler. Nitekim Albermarle ve Ganfeng gibi şirketlerin hisseleri yerlerde sürünüyor. Hal böyleyken yatırım planları da zora giriyor. Nitekim BASF bugün Şili planını iptal ettiğini duyurdu. İlk etapta lityum, ardından da katot üretim niyeti bulunuyordu. Unutmadan. Lityum fiyatları bir iki haftadır 95 bin yuan civarında stabilize oldu. Aşağı yukarı 13100 dolar civarı.

♦️ Endonezya enerji dönüşümünde kendine hakikaten iyi pay biçti. Hatırlarsınız, yıllar evvel nikel madeni ihracatını yasaklamış ve işleyin öyle satın demişti. O çervede akan yatırımın haddi hesabı yok. Sırf Çinliler bir sürü katot tesisi kurdu. Hatta en teze örnek daha önemli: Hyundai Motor ve LG Energy yatırımıyla tamamlanan 1.1 milyar dolarlık hücre fabrikası bugün faaliyete geçti. Ülke adına büyük kazanç.  Bu arada CATL ve BYD de fabrika planlıyor.

♦️ Bu satırlar yazılırken Ford sonuçları geldi. İkinci çeyrek satışları yüzde 0.8 büyüdü. İkinci çeyrek toplam satış adedi yüzde 1’e yakın artışla 536 bini aştı. Diğer taraftan F Serisi satışlarında %6.1 düşüş var. Elektrikli satış adedi yine aynı dönemde 23957 oldu ve yüzde 61 büyüme söz konusu. Oran fena değil tabii ki, buna karşın bu adetler sayıca son derece az ki, nerden baksanız araç başına 30 bin dolar zararları çıkar. Hisse tepkisi borsa açılışı sonrası sert veya keskin değil. En azından ilk beş dakikada.