Havayolları - ABD'de toparlanma

ABD'de havayolu hisseleri iki aydır çok iyi performans gösteriyor. Hatta eylül son bir buçuk yılın en iyi ayıydı.

Fiyatlama gücü yeniden havayollarına geçti, yaz aylarında tüketici ayağı aşağı çekebiliyordu. Kapasite kilit mevzu. Uçak teslimatları gecikiyor, daha önemlisi havayolları filo genişlemesi konusunda daha disiplinli. Dolayısıyla Avrupalılarla gidişatları epey farklı.

Konuyla ilgili olarak haftaiçi LSEG'den aşağıdaki analizi okumuştum. Bir kenarda dursun, iyi diye arşivliyorum.

(Bu arada iyi analizleri İngilizce veya Çince halleriyle özel arşivliyordum. İngilizce rahat okuyamayanlara da faydalı olur diye ChatGPT'den geçiriveriyorum. )

LSEG/Reuters - ABD Havayolları Güçlü Karlar Yazıyor

ABD havayolları, bu yaz piyasayı sıkıntıya sokan kapasite fazlasının keskin bir şekilde azalması sayesinde yeniden güç kazanmış görünüyor. Uçak bilet fiyatları yükselirken, havayolu hisseleri de genel piyasanın üzerinde performans sergiliyor.

Bu iyileşme, American Airlines’ın (AAL.O) yıl sonu kâr tahminini yükseltmesinin sebeplerinden biriydi. Southwest Airlines (LUV.N) için sürpriz bir üçüncü çeyrek kârına yol açtı ve Delta Air Lines’ın (DAL.N) tarihindeki en kârlı dördüncü çeyreklerden birini sunmasını sağladı.

NYSE Arca Havayolu endeksi (.XAL) son üç ayda %23 artış göstererek S&P 500 endeksinin (.SPX) %8’lik artışını geride bıraktı.

Bu durum, yaz aylarında fiyat duyarlı segmentteki koltuk fazlasının havayollarını uçaklarını doldurmak için fiyat indirimlerine zorlayarak kazançlarını olumsuz etkilediği dönemin tersine döndüğünü gösteriyor.

O zamandan beri havayolları büyüme planlarını agresif bir şekilde küçülttü. TD Cowen verilerine göre, yıllık yurtiçi koltuk büyümesi mevcut çeyrekte %1.9’a düşerek COVID-19 pandemisinden sonraki en düşük seviyeye geriledi. Bu oran bir yıl önce %8.3, Haziran çeyreğinde ise %6 idi.

Gelecek yıl da kapasite artışının yavaşlaması bekleniyor.

American Airlines’ın CFO’su Devon May, “İnsanlar kapasitelerini iş modellerine yönelik talep miktarına göre ayarlamaya çalışıyor,” dedi.

May, uçak teslimat gecikmelerinin de sektörün büyüme planlarını sınırladığını söyledi. Boeing’in (BA.N) fabrika işçilerinin grevi ve Airbus’ın (http://AIR.PA) tedarik zinciri zorlukları nedeniyle jet üretiminin aksamasıyla, bu sınırlamanın yakın zamanda kalkması beklenmiyor.

Bu arada, kapasitedeki keskin yavaşlama havayollarının fiyatlandırma gücünü artırdı. ABD enflasyon verileri, uçak bilet fiyatlarının Eylül ayında son 18 ayın en hızlı artışını gösterdiğini ortaya koyuyor. Raymond James verilerine göre, mevcut çeyrekte yurtiçi bilet fiyatları geçen yıla göre %9 arttı.

‘HAVAYOLLARI KONUSUNDA DAHA İYİMSERİZ’

United Airlines’ın (UAL.O) CEO’su Scott Kirby, bu ay sektörün bir “dönüm noktasına” ulaştığını belirterek, “kârsız” kapasitenin ortadan kalkmasının havayollarının son on yılda yaşadığı kâr artışı dönemine benzer bir büyüme sürecini başlatacağını söyledi.

“Şimdi tek soru, marjların 2012-2014 dönemine kıyasla ne kadar genişleyeceği,” dedi Kirby, United’ın kazanç çağrısında.

O dönemde, düşük büyüme oranları, ABD taşıyıcılarının faaliyet marjlarını 2012’de %6’nın altındayken 2014’te %11’in üzerine çıkarmış ve havayolu hisselerinde üç yıl içinde %300’lük bir artışı tetiklemişti.

Pandemiden sonra, güçlü seyahat talebine rağmen havayolları kazançlarını artırmakta zorlandı ve bu durum hisse performanslarını olumsuz etkiledi.

Ancak kapasite ayarlamaları ve Kuzey Amerika’da jet yakıt fiyatlarındaki yıllık %20’lik düşüş sektördeki görünümü güçlendirdi.

Melius Research analisti Conor Cunningham, “Bugün havayolları konusunda uzun zamandır olduğumuzdan daha iyimseriz,” dedi.

Azalan kapasite, havayollarını uçak teslimat gecikmeleri konusunda da daha az endişeli hale getirdi. Southwest, geçen hafta önümüzdeki üç yıldaki büyümesinin azalmasıyla şirketin fazla uçağa sahip olduğunu açıkladı.

Bu nedenle, Dallas merkezli havayolu şirketi, uçaklarını ikinci el piyasasında satmayı planlıyor. Benzer şekilde, Frontier (ULCC.O) 54 Airbus uçağının teslimatını erteledi. JetBlue (JBLU.O) ise Airbus’tan 44 yeni uçağın teslimatını erteledi.

JetBlue Başkanı Martin George, “Her uçak, ağa dahil olabilmek için kazanç sağlamaya devam etmeli,” dedi.

Teşvik edici bir şekilde, havayolları arasında kapasite disiplini konusunda geniş bir mutabakat var. Geleneksel olarak filolarını tam olarak kullanmak ve işletme maliyetlerini düşürmek için yüksek büyümeye güvenen ultra düşük maliyetli havayolları bile büyüme planlarını frenlemiş durumda.

Örneğin Frontier, önümüzdeki yıl kapasitesini yaklaşık son iki yıldaki %19’luk ortalama büyüme oranına kıyasla orta tek haneli oranlarda artırmayı planlıyor.

CEO Barry Biffle, salı günü analistlere verdiği demeçte, “Şu anda gördüğümüz şey, insanların kesinti yapması ve hedefledikleri marja ulaşana kadar kesintiye devam edecek olmaları,” dedi. “Bu, muhtemelen son 7 ila 10 yılda sahip olduğumuz en iyi durum.”