Özet - Sektörel Gelişmeler

24 Temmuz 2024, Çarşamba

Bu yazıda kağıt, batarya, havayolları, çelik, lüks tüketim ve elektrikli araç sektörlerine ilişkin hap gibi rafine notlar yer var.

♦️ Çin’de bir yıldır yükseliş trendinde bulunan kağıt hamuru fiyatları üç haftalık düşüşün ardından stabilize oldu. Geçen hafta BHK ton fiyatı 741 dolarda sabit kaldı. NBSK fiyatları yine 810 dolar civarında yatay. JP Morgan raporuna göre Çinliler Avrupa ve ABD’de zayıflayan talepten dolayı ithalatı yavaşlatıyor. Fiyatların düşeceği beklentisiyle sözleşmelerin imzası gecikiyor. Diğer taraftan Brezilya para birimindeki değer kaybı ve artan nakliyat maliyetleri de Çinli alıcıların dikkat kesildiği faktörler.

♦️ Çin meselesi bugün LVMH hisselerini yeniden vurdu. Hisseleri çeyrek sonuçlarını takiben %6.5’ten fazla düşüşle son 6 ayın en düşüğüne indi. İlk yarı marjında 1.8 puanlık azalma var, yüzde 25.6’ya geriledi. Marj azalması sektörün genel problemi. Bir kısmı kur kaynaklı negatif etki, resmin kalanında ise Çin yer alıyor. Tabii bu iki faktörün bir araya geldiği yer de var: Çinliler, lüks alışveriş için Japonya’ya daha çok gider oldu. Bu eğilim Çin satışlarını frenlerken, Japon Yeni dolayısıyla LV aleyhine kur etkisi yaratıyor.

♦️ Avrupalı oto üreticileri bataryalarını ya Korelilerden ya Çinlilerden alıyor. SNE verilerine göre Korelilerin payı bu senenin ilk 5 ayında yüzde 50.5 oldu. Esasen üç büyükler: LGES, Samsung SDI ve SK ON. İlkinin tek başına payı %31. Diğer taraftan Çinliler pastanın %47’sine hakim. Tahmin edileceği gibi aslan payı CATL’e ait. Gotion, BYD ve EVE gibi şirketler de pazarda söz sahibi.

♦️  BYD yatırımından sonra bataryacılara ayrıca dikkat etmek lazım. O çerçevede LGES Avrupa’da yatırım düşünüyor. Çinlilerle ortak fabrika peşinde, katot tesisleri planlıyor. Elin Korelisi neden Çinlilerle yapmak istiyor denebilir. LFP tarafında maliyet ve teknolojik birikim avantajları var ki, batarya maliyetlerinin üçte biri katot ayağından kaynaklanıyor. Dolayısıyla ucuz bataryanın anahtarı katot malzemede. Bu arada adı geçen iki ülkeyi unutmayayım, Fas ve Finlandiya.

♦️ Havayolları konusunda birkaç aydır dikkat çekmeye çalışıyorum, Avrupa ve ABD’de fiyatlama güçleri azaldı. Asya’da zaten kendilerine hiç gelemediler. Nitekim Avrupa havayolu hisseleri sene başından beri yüzde 20 civarında kayıplıydı ki, üstüne Ryanair’in önceki günkü uyarısı geldi. Yaz döneminde bilet fiyatları istedikleri şekillenmiyor.

♦️ Bu arada Ryanair bu uyarıyı daha önce yapmıştı, hatta bloga birkaç kez not düşmüştüm. Fakat yıllık hedeflerine fazla yansımamıştı. Bu hafta o da oldu ve Ryan hisseleri tek bir günde %17 kadar çakıldı. Öbür taraftan piyasada açığa satış iştahı arttı. Lufthansa hisselerinin %8.3’ü ödünç alınmış durumda, oran son 12 ayın en yükseği.

Grafikte pandemi sonrası hisse fiyatları yer alıyor

♦️ Çin’de HRC fiyatları 500 doların altına sarktı. Şanghay vadelileri gündüz seansın 3573 yuanden kapadı, neredeyse 490 dolar ediyor. Zayıf talep ortamında kömür ve cevher maliyetlerindeki düşüşler etkili oldu. Çinli çelik şirketleri istisnalar hariç negatif marjla çalışıyor.

♦️ Bu arada ABD’de ocak ayından beri %40 düşüş var, oran aynı dönemde Avrupa için -17 oldu. JP Morgan’a göre Avrupa’da makro göstergeler üçüncü çeyrekte talep zayıflığının devamına işaret ediyor. Kuruluşa göre göre ABD’de ise bekle gör durumu var, seçimlerden dolayı piyasanın durgunlaşması öngörülüyor.

♦️ Konu çelikten açıldı. Nippon Çin’in en büyüğü Baoshan’la ortaklığını bitiriyor, oto çeliğinde ülkeden çekiliyor. Daha ziyade Japon oto üreticilerine malzeme sağlıyordu. Fakat bildiğiniz üzere Toyota’nın Mazda’nın Honda’nın Çin payları eridikçe eridi.

♦️ Nippon mevzunun şu açıdan büyük anlamı var. Deng’in 70’lerin sonundaki Japonya ziyareti çok önemlidir. Kalabalık ÇKP heyeti Japonların endüstriyel gelişmişliğine hayran kalır. İşte o hayranlığın zirve yaptığı adreslerden biri de dönemin süper modern Nippon tesisleridir ki, parti yetkilileri daha sonra anı ve mülakatlarında bundan sıkça bahseder. Nitekim ilk işleri geri dönüp bizzat Nippon’un yardımıyla modern çelik altyapısını kurmaya girişirler. Bu arada sadece Nippon değil, diğer Japon sanayi devleri de Çin’in endüstriyel kalkınmasında cidden büyük pay sahibi.

♦️ Google hisseleri tahminleri aşan bilanço performansına rağmen seans sonrası satış yedi. Bu valuasyonlarda aksi için hakikaten Nvidia gibi tahminlerin yerle bir edilmesi falan gerekiyor. Aksi halde tahmin edici bulunmuyor. Diğer taraftan bazı analistler Sundar Pichai’nin AI yatırımları konusunda sabırlı olun mesajından hoşlanmamış. Dünya kadar yatırım yapılıyor, fakat o yatırımların ne kadar kar üreteceği halen belirsiz. Bu arada bilançodan bir kalemi buraya not etmek isterim. Youtube reklam satışları %13 artmış, tutarı 8.7 milyar dolar.

♦️ Tesla sonuçları ve analist toplantısına ilişkin sabah uzun uzun notlar düşmüştüm. Her şey bir yana, Elon şirketin geleceğini otonomide görüyor. Bir gün herkes robota ihtiyaç duyacak diyor, potansiyel pazarını dünya nüsufu kadar görüyor. Bu arada Robotaxi işi üretim yönüyle açıklığa kavuşmadı. Ucuz araba konusunda sözler havada kalıyor. Marjlar eriyor. Elon'un toplantıdaki modu yüksek değildi. Bu kez fazla havuç dağıtamadı. Bana kalırsa otomobil işinde valuasyon hikayesi çoktan bitti. Lakin Elon'da tavşan bol hesabı, mesela Optimus kozunu oynuyor.